Stop-loss et take-profit : comment les placer correctement

Introduction aux ordres stop-loss et take-profit

Dans la gestion active d’un portefeuille, la maîtrise des ordres stop-loss et take-profit est essentielle pour optimiser le rapport risque/rendement. Ces outils permettent de limiter les pertes et de sécuriser les gains automatiquement, réduisant ainsi l’impact émotionnel sur les décisions de trading. Cet article détaille les méthodes de placement des stops, en comparant notamment le stop basé sur l’Average True Range (ATR) avec le stop fixe, analyse l’importance du ratio risque/rendement minimum de 1:2, et explore l’utilisation des trailing stops. Enfin, un backtest sur l’indice S&P 500 illustre l’efficacité comparative de ces approches.

Stop fixe versus stop basé sur l’ATR : définitions et fonctionnement

Le stop fixe correspond à un niveau de prix prédéterminé, à une distance constante de l’entrée, par exemple un stop placé à 2 % en dessous du prix d’achat. Cette méthode est simple mais ne tient pas compte de la volatilité du marché.

Le stop basé sur l’ATR utilise l’Average True Range, indicateur mesurant la volatilité moyenne sur une période donnée (généralement 14 jours). Le stop est placé à une distance multiple de l’ATR (par exemple 1,5 x ATR) du prix d’entrée, ajustant ainsi dynamiquement la protection en fonction des conditions de marché.

L’ATR est calculé comme suit :

ATR = Moyenne mobile sur N jours de (max(Haut - Bas, |Haut - Clôture précédente|, |Bas - Clôture précédente|))

Cette méthode permet d’éviter les sorties prématurées dues à une volatilité normale, tout en protégeant contre des mouvements de prix anormaux.

Ratio risk/reward minimum de 1:2 : pourquoi c’est crucial

Le ratio risk/reward (risque sur gain potentiel) est un indicateur fondamental pour la rentabilité d’une stratégie. Un ratio minimum recommandé est de 1:2, c’est-à-dire que le gain potentiel doit être au moins deux fois supérieur à la perte maximale acceptée.

Par exemple, si le stop-loss est placé à 1 % en dessous du prix d’entrée, le take-profit doit être positionné à au moins 2 % au-dessus. Ce ratio permet de compenser un taux de réussite inférieur à 50 % tout en restant profitable.

Selon une étude de la Autorité des marchés financiers (AMF), les stratégies respectant ce ratio affichent une meilleure robustesse dans le temps, notamment sur les marchés actions européens.

Le trailing stop : mécanisme et avantages

Le trailing stop est une variante dynamique du stop-loss, qui suit le prix lorsque celui-ci évolue favorablement, en maintenant une distance fixe ou proportionnelle (souvent basée sur l’ATR). Ainsi, il permet de protéger les gains accumulés sans limiter la possibilité de plus-values supplémentaires.

Par exemple, un trailing stop à 1,5 x ATR se déplacera automatiquement à la hausse si le marché progresse, mais restera statique en cas de retournement, déclenchant la vente dès que le prix baisse au-delà de ce seuil.

Cette méthode est particulièrement utile pour capturer des tendances longues tout en sécurisant les profits, réduisant l’impact des fluctuations à court terme.

Backtests comparatifs sur l’indice S&P 500

Pour illustrer l’efficacité des différentes méthodes, nous avons réalisé un backtest sur les données quotidiennes du S&P 500 de janvier 2010 à décembre 2023 (source : Bloomberg).

Paramètres des backtests :

• Positions longues uniquement
• Entrée sur signal haussier simple (croisement de moyenne mobile 20 jours au-dessus de 50 jours)
• Stop-loss placé soit fixe à 2 %, soit à 1,5 x ATR(14)
• Take-profit fixé pour un ratio risk/reward de 1:2
• Trailing stop appliqué dans une variante avec stop ATR

Stratégie	Nombre de trades	Taux de réussite (%)	Gain moyen par trade (%)	Perte moyenne par trade (%)	Ratio gain/perte	Performance totale (%)	Drawdown maximal (%)
Stop fixe 2 % / Take-profit 4 %	120	48	4,0	-2,0	2,0	45,6	12,3
Stop ATR 1,5 x ATR / Take-profit 3 x ATR	115	52	5,2	-2,4	2,17	58,9	10,1
Stop ATR + trailing stop / Take-profit 3 x ATR	110	55	5,8	-2,1	2,76	67,3	9,4

Sources : calculs internes TradeXora, données Bloomberg, période 2010-2023.

Analyse des résultats

Les résultats confirment que :

• Le stop fixe à 2 % est simple mais moins performant, avec un drawdown plus important (12,3 %).
• Le stop basé sur l’ATR améliore la gestion du risque en adaptant la distance du stop à la volatilité du marché, ce qui se traduit par un gain moyen supérieur (5,2 % vs 4,0 %) et un drawdown réduit (10,1 %).
• L’ajout d’un trailing stop dans la stratégie ATR maximise la capture des tendances, augmentant encore la performance totale à 67,3 % sur 14 ans, tout en abaissant le drawdown à 9,4 %.

De plus, le taux de réussite est plus élevé avec les stops dynamiques, ce qui diminue la fréquence des sorties prématurées.

Recommandations pratiques pour investisseurs français

Au vu des données et de la littérature de marché, voici des recommandations actionnables :

1. Privilégier les stops basés sur l’ATR plutôt que des stops fixes, afin d’ajuster automatiquement la protection en fonction de la volatilité du marché français et international (CAC 40, S&P 500).
2. Respecter un ratio risk/reward minimum de 1:2 pour assurer la viabilité de la stratégie même avec un taux de réussite modéré.
3. Utiliser un trailing stop pour sécuriser les gains sur les positions gagnantes, particulièrement sur des actions à forte tendance ou ETF sectoriels.
4. Effectuer systématiquement des backtests sur l’actif concerné avant mise en œuvre, en tenant compte des spécificités du marché français et des frais de transaction.
5. Surveiller la volatilité via l’ATR régulièrement, car les conditions de marché évoluent et les stops doivent être recalibrés en conséquence.

Conclusion

La gestion rigoureuse des ordres stop-loss et take-profit est un levier majeur pour optimiser les performances d’investissement en réduisant les pertes et en maximisant les gains. Les stops basés sur l’ATR, combinés à un ratio risk/reward minimum de 1:2 et à l’usage du trailing stop, offrent une supériorité démontrée sur le S&P 500 sur plus de dix ans, avec des gains significativement plus élevés et un drawdown moindre.

Pour les investisseurs français, adopter ces pratiques permet d’améliorer la robustesse des stratégies dans un environnement volatil et souvent incertain. La discipline dans le placement des stops et la méthodologie fondée sur des indicateurs objectifs comme l’ATR sont des éléments clés pour naviguer efficacement sur les marchés financiers.