Introduction aux ETF marchés émergents : définition et contexte

Les marchés émergents regroupent 24 pays selon l’indice MSCI Emerging Markets (ISIN : N/A, mais référence MSCI EM Index). Parmi les principaux pays figurent la Chine, l’Inde, Taiwan, le Brésil et la Corée du Sud. Ces économies sont caractérisées par une croissance plus rapide que les marchés développés, mais aussi par une volatilité accrue et des risques spécifiques (politiques, réglementaires, de gouvernance).

Les ETF dédiés aux marchés émergents permettent d’investir de manière diversifiée dans ces régions via un seul instrument coté. Deux ETF majeurs disponibles pour les investisseurs européens sont :

iShares Core MSCI EM IMI (EMIM, ISIN IE00BKM4GZ66) : TER 0,18%, plus de 2800 entreprises, réplique l’indice MSCI Emerging Markets Investable Market Index (IMI) qui couvre large, du large-cap aux small-caps.
Vanguard FTSE Emerging Markets (VFEM, ISIN IE00BK5BQT80) : TER 0,22%, basé sur l’indice FTSE Emerging Markets, légèrement différent en composition mais comparable en exposition.

Composition et pondération sectorielle et géographique

La Chine domine la pondération des marchés émergents, représentant environ 30% de l’indice MSCI EM (et donc des ETF EMIM et VFEM). Viennent ensuite l’Inde (~15%), Taiwan (~14%), la Corée du Sud (~13%) et le Brésil (~5%). Cette concentration géographique est un élément clé pour comprendre les risques et opportunités.

Pays	Poids MSCI EM (%)	Exemple ETF
Chine	30%	EMIM, VFEM
Inde	15%	EMIM, VFEM
Taiwan	14%	EMIM, VFEM
Corée du Sud	13%	EMIM, VFEM
Brésil	5%	EMIM, VFEM

Performance historique : sous-performance vs marchés développés

Sur les 10 dernières années, les ETF marchés émergents ont affiché une performance annualisée moyenne d’environ +6% par an (en euros), contre environ +9% par an pour le S&P 500 (source Bloomberg, données 2013-2023). Cette sous-performance de -3% par an illustre les difficultés rencontrées par les marchés émergents, notamment la Chine.

Par exemple, l’ETF iShares Core MSCI EM IMI (IE00BKM4GZ66) a généré une performance annualisée nette de frais de 5,9% sur 10 ans tandis que l’ETF S&P 500 iShares Core S&P 500 (IE00B5BMR087) a affiché 9,0% sur la même période.

Focus Chine : poids dominant et risques politiques

La Chine représente près de 30% des indices émergents, ce qui en fait un levier majeur sur la performance globale. Toutefois, le pays fait face à un risque politique élevé et une réglementation imprévisible. Les interventions récentes sur les secteurs technologiques et éducatifs ont fortement impacté les valorisations boursières.

Le gouvernement chinois exerce un contrôle strict sur les entreprises, ce qui peut entraîner des baisses soudaines et importantes. En outre, la qualité de la gouvernance d’entreprise et la transparence comptable sont souvent remises en question par les investisseurs internationaux.

Inde : croissance forte mais valorisations élevées

L’Inde est la deuxième plus grosse pondération (~15%) dans les ETF émergents. Le marché boursier indien, représenté par l’indice Nifty 50, a connu une croissance remarquable de +15% en 2023. Cette dynamique reflète une croissance économique robuste, portée par une population jeune, une consommation intérieure en expansion et des réformes structurelles.

Cependant, les valorisations sont élevées, avec un ratio cours/bénéfices (PER) autour de 25x, ce qui limite le potentiel de revalorisation à court terme. Cette valorisation élevée doit être prise en compte dans une stratégie d’investissement équilibrée.

Le "home bias" inversé : pourquoi les Européens surpondèrent les émergents

Contrairement au biais domestique classique (favoriser son marché national), les investisseurs européens tendent à surpondérer les marchés émergents par peur de manquer la croissance future. En effet, alors que les marchés développés stagnent, les émergents sont perçus comme la source principale de croissance mondiale (85% de la population mondiale).

Cette surpondération peut cependant exposer à des risques accrus, notamment la volatilité et les risques géopolitiques. Une allocation prudente et diversifiée est recommandée.

Arguments pour investir dans les marchés émergents

Population mondiale : 85% vivent dans les pays émergents, offrant un vaste marché intérieur.
Croissance économique : PIB en croissance moyenne de +4% par an, supérieure aux pays développés.
Valorisations attractives : PER moyen autour de 14-16x, inférieur aux marchés développés qui dépassent 20x.
Diversification : Exposition à des secteurs et dynamiques non corrélés aux marchés développés.

Arguments contre : risques structurels et qualité

Corruption et gouvernance : Risques élevés dans plusieurs pays, impactant la stabilité des entreprises.
Risque politique : Instabilité, nationalisations ou changements réglementaires brusques (exemple Chine).
Qualité comptable : Normes parfois moins rigoureuses, faible protection des actionnaires minoritaires.
Volatilité élevée : Marchés sensibles aux crises globales et aux flux de capitaux.

Allocation raisonnée : intégrer les émergents via un fonds global

Pour un investisseur européen souhaitant une exposition équilibrée, une solution consiste à privilégier un ETF global comme Vanguard FTSE All-World UCITS ETF (VWCE, ISIN IE00BK5B8133), qui intègre environ 10% de marchés émergents. Cette approche réduit le risque spécifique tout en bénéficiant d’une diversification mondiale.

Il est aussi possible de surpondérer volontairement les ETF émergents (EMIM ou VFEM) dans une proportion raisonnable (10-20% du portefeuille) pour capter la croissance, tout en limitant les risques liés à une exposition trop concentrée.

Comparatif rapide des deux ETF émergents majeurs

Caractéristique	iShares Core MSCI EM IMI (EMIM)	Vanguard FTSE Emerging Markets (VFEM)
ISIN	IE00BKM4GZ66	IE00BK5BQT80
TER	0,18%	0,22%
Nombre de titres	2800+	1200+
Indice sous-jacent	MSCI EM IMI	FTSE Emerging Markets
Exposition Chine	~30%	~33%
Performance 10 ans annualisée (EUR)	5,9%	5,5%

Conclusion : faut-il investir dans les ETF marchés émergents ?

Les ETF marchés émergents comme EMIM ou VFEM offrent une exposition diversifiée à des économies à forte croissance. Toutefois, ils présentent une volatilité élevée et des risques spécifiques, notamment liés à la Chine et à la qualité de gouvernance.

La sous-performance récente par rapport aux marchés développés incite à la prudence et à une allocation mesurée. Une exposition raisonnable (10-20%) au sein d’un portefeuille diversifié, ou via un ETF global comme VWCE intégrant les émergents, permet de capter un potentiel de croissance tout en limitant les risques.

Investisseurs français disposant d’un PEA ou CTO peuvent utiliser ces ETF pour diversifier leur portefeuille, mais doivent bien comprendre les risques et adapter leur allocation à leur profil.

Disclaimer : Cet article est à but informatif et ne constitue pas un conseil en investissement personnalisé. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Il est recommandé de consulter un conseiller financier avant toute décision d’investissement.

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ETF Marchés Émergents (EEM, VFEM) : Chine, Inde, Brésil — faut-il investir ?