Un analyste de Melius estime que le fabricant de CPU AMD et le producteur de mémoire Micron pourraient chacun atteindre une valorisation de 2 000 milliards $ grâce à la montée en puissance de l’IA et à des gains d’efficacité. Les deux titres affichent déjà des hausses spectaculaires, mais leurs trajectoires restent soumises à la cyclicité du secteur mémoire et aux attentes d’EPS très élevées.
Ben Reitzes, responsable de la recherche technologie chez Melius, a indiqué dans une note de mercredi que les actions AMD et Micron sont sur une trajectoire qui pourrait les propulser chacune au seuil des 2 000 milliards $ de capitalisation boursière, un niveau réservé aujourd’hui à quelques géants du numérique (CNBC).
AMD et Micron visés pour une capitalisation de 2 000 milliards $
Le même analyste souligne que, quelques mois après que les grands fabricants de mémoire ont franchi la barre du trillion de dollars, les deux titres étudiés possèdent les leviers nécessaires pour doubler cette valeur. Selon Reitzes, « Micron et AMD pourraient tous deux être sur le chemin d’une capitalisation de 2 000 milliards $ », une affirmation qui repose sur les dynamiques actuelles du marché des semi‑conducteurs et sur les attentes de croissance à long terme (CNBC).
AMD, leader du processeur central (CPU), devrait voir son bénéfice par action dépasser les 50 $ pour franchir le prochain trillion, bien au‑delà de son objectif de plus de 20 $ d’EPS d’ici 2030. « Pour atteindre son prochain trillion, il devra probablement démontrer qu’un EPS de 50 $+ est possible », précise Reitzes (CNBC). Cette ambition implique une hausse de la rentabilité qui dépasse largement les prévisions actuelles du consensus.
Le rôle grandissant du CPU dans l’IA générative
Reitzes explique que l’essor de l’intelligence artificielle « agentic » rehausse l’importance du CPU, les architectures de systèmes nécessitant davantage de processeurs centraux que de GPU. Cette inversion de tendance, liée à la nécessité de gérer des modèles d’IA plus autonomes, crée un environnement favorable aux marges d’AMD, qui détient une part de marché solide dans les processeurs haut de gamme. Le passage d’une dominance GPU à une architecture hybride renforce la demande pour les puces x86, où AMD se positionne comme un concurrent direct d’Intel.
Le changement de paradigme technologique s’accompagne d’une pression accrue sur les marges, mais aussi d’une opportunité de monétiser des licences logicielles et des services cloud basés sur les CPU. La combinaison de performances accrues et de coûts énergétiques plus faibles rend les CPU d’AMD particulièrement attractifs pour les datacenters qui cherchent à optimiser leurs dépenses d’exploitation.
L’efficacité mémoire comme moteur de valorisation de Micron
Pour Micron, la clé réside dans les gains d’efficacité de la mémoire dans les charges de travail IA. Reitzes indique que « les gains d’efficacité computationnelle en IA proviennent d’une utilisation accrue de la mémoire dans les systèmes », ce qui alimente la demande pour les puces DRAM de Micron (CNBC). Cependant, le secteur reste cyclique, avec des périodes de boom suivies de creux marqués, ce qui freine temporairement la valorisation de l’entreprise.
L’analyste ajoute que Micron pourrait racheter 25 % de sa capitalisation d’ici 2027‑2028, un plan qu’il juge « pas même Jensen peut le faire », en référence au PDG de NVIDIA, Jensen Huang (CNBC). Cette perspective de rachat massif, si elle se concrétise, pourrait soutenir le cours de l’action et réduire le flottant, augmentant ainsi la pression haussière sur la capitalisation.
Le scepticisme de Michael Burry sur la cyclicité du secteur mémoire
Michael Burry, célèbre pour avoir anticipé la crise immobilière de 2008, publie un point de vue opposé sur le cycle de la mémoire. Dans un post Substack du 22 septembre, il écrit : « Au cours des deux prochaines années, cette pénurie s’éteindra à mesure que la production rattrapera son retard, et la mémoire connaîtra de nouveau une phase descendante » (CNBC). Selon lui, l’augmentation de la capacité de production chinoise va dissiper les tensions d’offre qui ont alimenté les marges exceptionnelles du secteur.
Burry prévoit que le rebond de l’offre entraînera une correction des prix et une reprise de la cyclicité traditionnelle, ce qui pourrait freiner les ambitions de capitalisation de Micron. Cette vision contraste avec l’optimisme de Reitzes et souligne la sensibilité du titre aux évolutions de l’offre mondiale de puces DRAM.
Implications sur les valorisations et les mouvements de cours attendus
Micron doit publier ses résultats après la clôture mercredi, avec des prévisions d’un bénéfice de 31,72 $ par action et de ventes de 51,33 milliards $ selon FactSet. Les market makers ont déjà intégré une variation de 7 % du cours après les résultats (CNBC). À midi ET, l’action était en hausse de 0,8 % et a affiché une progression de 276 % depuis le début de l’année, reflétant l’engouement des investisseurs pour le segment mémoire (CNBC).
Ces attentes élevées, conjuguées à la perspective d’une capitalisation de 2 000 milliards $ pour les deux titres, créent une dynamique de prix qui pourrait se traduire par des flux de capitaux importants vers le secteur des semi‑conducteurs. Les investisseurs devront toutefois surveiller la volatilité inhérente au cycle mémoire et les évolutions des prévisions d’EPS d’AMD, qui restent le facteur déterminant pour atteindre le seuil de trillion supplémentaire.
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