HANetf a lancé les Arrow Bitcoin GBP Hedged ETC (GBTC) et Euro Hedged ETC (EBTC), deux produits cotés à Londres, Francfort et Paris qui offrent une exposition au bitcoin tout en neutralisant le risque de change lié au dollar. HSBC assure la couverture, ouvrant ainsi une porte aux investisseurs européens soucieux de la volatilité du dollar.
Le 30 septembre 2026, la plateforme d’asset management londonienne HANetf a annoncé la mise en place de deux exchange‑traded commodities (ETC) qui offrent une exposition au bitcoin tout en éliminant le risque de change lié au dollar américain. Le produit libellé en livre sterling, Arrow Bitcoin GBP Hedged ETC (GBTC), se négocie sur le London Stock Exchange, tandis que son pendant euro‑hedgé, EBTC, est disponible sur Xetra à Francfort et sur Euronext Paris. Cette double cotation vise les investisseurs européens qui souhaitent profiter du potentiel du bitcoin sans subir les fluctuations du taux de change USD/GBP ou USD/EUR.
Premiers ETC crypto couverts en devise lancés à Londres, Francfort et Paris
Les deux nouveaux produits, GBTC et EBTC, représentent la première tentative d’introduire des crypto‑ETC à couverture de devise sur les places européennes majeures. Selon l’annonce de HANetf, ils sont conçus pour répondre à la demande croissante d’actifs numériques tout en respectant les exigences de diversification propres aux ETC européens. La cotation simultanée sur trois bourses renforce la liquidité et facilite l’accès aux investisseurs de la zone euro et du Royaume‑Uni. Cette initiative s’inscrit dans la stratégie de HANetf de diversifier son catalogue de produits crypto, déjà présent avec des solutions couvrant l’euro, la livre et le franc suisse.
Le lancement intervient à un moment où les volumes d’investissement dans les crypto‑ETP sont en hausse, les investisseurs cherchant des véhicules réglementés pour accéder à des actifs numériques. En Europe, les ETC sont privilégiés lorsqu’un produit doit se concentrer sur un seul actif, contrairement aux ETF qui exigent une diversification. HANetf a ainsi choisi la forme d’ETC pour garantir une exposition pure au bitcoin tout en offrant la couverture de change, une combinaison jusque‑là inédite sur le marché européen.
Mécanisme de couverture : HSBC assure la neutralisation du risque dollar
Le rôle de la banque multinationale HSBC est central : elle fournit les contrats de change nécessaires pour couvrir les positions en bitcoin contre les mouvements du dollar. Cette couverture implique l’achat de contrats à terme ou d’options qui compensent les pertes potentielles liées à une appréciation du dollar, assurant ainsi que le rendement de l’ETC reste aligné sur la performance du bitcoin en euros ou en livres. Selon le communiqué de HANetf, la structure de couverture est « le monde’s first currency‑hedged crypto ETCs, bringing a new currency hedged structure to the European crypto ETC market ».
La mise en œuvre de la couverture ne modifie pas la composition sous‑jacente du produit : les ETC détiennent toujours du bitcoin physique ou des contrats dérivés qui répliquent son prix. Ce qui change, c’est la couche de change qui neutralise l’exposition au USD, permettant aux investisseurs de se concentrer sur le mouvement du bitcoin sans devoir gérer un risque de change supplémentaire. Cette approche s’avère particulièrement pertinente dans un contexte où le dollar montre des signes de faiblesse relative face à l’euro et à la livre.
Pourquoi les investisseurs européens recherchent la couverture du dollar
Le bitcoin, comme l’or, est presque universellement coté en dollars américains, ce qui expose les détenteurs non‑américains à un double risque : la volatilité du crypto‑actif et les fluctuations du taux de change. Pour un investisseur français ou allemand, une hausse du dollar peut éroder les gains réalisés en bitcoin, même si le prix du crypto‑actif reste stable en dollars. En proposant des ETC couverts, HANetf répond directement à ce dilemme, offrant une exposition « pure » au bitcoin tout en éliminant le facteur de change.
Cette dynamique est renforcée par la méfiance croissante des investisseurs traditionnels envers la détention directe de crypto‑actifs, notamment en raison des exigences de garde et de la complexité réglementaire. Les produits couverts permettent de placer le bitcoin dans un cadre de portefeuille similaire à celui des actions ou des obligations, facilitant ainsi l’intégration dans des comptes PEA ou CTO. En outre, la couverture rend les performances plus prévisibles, ce qui peut encourager une adoption plus large parmi les gestionnaires de fortune et les investisseurs particuliers européens.
Le cadre réglementaire européen : ETC vs ETF, exigences de diversification
Dans l’Union européenne et au Royaume‑Uni, les fonds cotés (ETF) doivent détenir un panier d’actifs afin de respecter les règles de diversification imposées par la directive UCITS. Les ETC, en revanche, sont autorisés à se concentrer sur un seul actif ou groupe d’actifs, ce qui les rend idéaux pour une exposition directe au bitcoin. HANetf a exploité cette différence pour créer des produits qui offrent une pureté d’exposition tout en restant conformes aux exigences de transparence et de liquidité des marchés européens.
Cette distinction réglementaire explique pourquoi les produits crypto en Europe se sont davantage développés sous forme d’ETC ou d’ETN plutôt que d’ETF. Les investisseurs bénéficient ainsi d’une structure juridique claire, d’un reporting quotidien et d’une garde assurée par la société de gestion, tout en évitant les contraintes de diversification qui dilueraient l’exposition au bitcoin. Le choix de HANetf de lancer des ETC plutôt que des ETF reflète une volonté de maximiser la corrélation entre le produit et le prix du bitcoin, tout en offrant la protection du change.
Le marché des ETC or couverts : 23 milliards de dollars, 13 % du segment européen
Les produits similaires existent déjà sur le marché de l’or : les ETC or couverts représentent un actif de 23 milliards de dollars, soit environ 13 % du total des ETC or en Europe. HANetf a déjà proposé des solutions qui couvrent le euro, la livre et le franc suisse dans ce domaine, démontrant son expertise dans la mise en place de structures de couverture de devise. Cette expérience constitue un socle solide pour le lancement des nouveaux ETC crypto, qui empruntent le même modèle de couverture mais appliqué à un actif numérique.
Le succès du segment or indique que les investisseurs européens sont prêts à payer une prime pour éliminer le risque de change. En transposant ce modèle au bitcoin, HANetf espère capter une part similaire du marché des crypto‑ETC, qui reste encore embryonnaire mais en forte croissance. Les chiffres du marché or offrent ainsi une référence de taille et de potentiel de liquidité pour les nouveaux produits, rassurant les participants quant à la viabilité à long terme de la structure couverte.
Implications pour les portefeuilles français via PEA/CTO : accès via EBTC et GBTC
Les investisseurs français peuvent désormais intégrer le bitcoin dans leurs portefeuilles PEA ou CTO sans devoir gérer directement la garde du crypto‑actif. Les deux nouveaux ETC sont éligibles à la détention sur les plateformes de courtage classiques, ce qui simplifie l’accès pour les particuliers. En outre, la couverture du dollar signifie que la performance affichée sur le compte reflète davantage le mouvement du bitcoin en euros, facilitant ainsi la comparaison avec d’autres classes d’actifs comme les actions du CAC 40 ou les obligations souveraines françaises.
Cette accessibilité ouvre la porte à une diversification supplémentaire pour les investisseurs français qui souhaitent allouer une petite portion de leur capital aux actifs numériques tout en maîtrisant le risque de change. Les produits sont disponibles via les principaux brokers européens, dont Degiro et Trade Republic, et peuvent être combinés avec des ETF traditionnels comme ETF MSCI World CW8 pour créer un portefeuille multi‑actifs équilibré. Ainsi, la sortie de ces ETC marque une étape clé dans la convergence entre finance traditionnelle et crypto‑actifs en Europe.
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