Malgré une chute de 38% depuis son pic post-IPO, Evercore ISI initie la couverture de SpaceX avec une recommandation 'surperformance' et un objectif de 230$, soit 65% de potentiel. L'analyste juge le profil 'trop convaincant pour être ignoré'.
SpaceX : Evercore ISI voit un potentiel de hausse de 65% malgré la baisse récente
SpaceX a perdu près de 7% sur les cinq derniers jours et recule de plus de 38% depuis son record historique à 225,64$, dans un contexte de doutes sur sa valorisation et ses ambitions. Pourtant, Evercore ISI lance la couverture du titre avec une note 'surperformance' et un objectif de cours de 230$, soit un potentiel de hausse de 65% par rapport à la clôture de lundi. Ce contraste entre la faiblesse récente du cours et l'optimisme d'un analyste de premier plan soulève des questions sur la dynamique à long terme du titre et la crédibilité des catalyseurs attendus.
Un objectif à 230$ qui mise sur Starship et Starlink
L'analyste Kutgun Maral justifie cette cible par le pipeline de projets de l'entreprise spatiale. Il a déclaré que le biais haussier est trop convaincant pour être ignoré, dans une note publiée mardi. Il cite notamment le déploiement du lanceur lourd Starship d'ici la fin de l'année, la montée en puissance de Starlink et le développement de Grok dans l'IA comme catalyseurs. Il a ajouté que la croissance peut s'accélérer plutôt que de s'estomper au fil de la décennie. Pour comprendre le potentiel de hausse de 65%, il faut examiner chacun de ces projets. Starship, le véhicule de lancement lourd entièrement réutilisable, est conçu pour transporter des charges utiles et des équipages vers la Lune, Mars et au-delà. Son déploiement commercial d'ici fin 2026 ouvrirait de nouvelles sources de revenus, notamment des contrats gouvernementaux (NASA, Département de la Défense) et des missions privées. Starlink, le réseau de satellites en orbite basse, compte déjà des millions d'abonnés et génère des revenus récurrents ; son expansion dans les zones rurales et les marchés émergents pourrait accélérer la croissance. Grok, le modèle d'IA développé par xAI (lié à SpaceX), vise à concurrencer les grands modèles de langage comme GPT-4 ; si SpaceX intègre Grok dans ses opérations ou le commercialise, cela ajouterait une nouvelle jambe de croissance. Maral estime que ces projets, bien qu'ambitieux, sont réalisables et que le marché sous-estime leur impact cumulé sur les revenus et les bénéfices à horizon 3-5 ans.
Le consensus reste très favorable malgré la chute
Sur les 31 analystes couvrant SpaceX, 26 recommandent l'achat ou l'achat ferme, selon les données LSEG. La chute récente n'a donc pas entamé la confiance du sell-side, qui voit dans la correction une opportunité d'entrée. L'analyste a insisté sur le fait que l'on peut discuter de la faisabilité de certaines ambitions et des calendriers, mais qu'il n'y a pas de débat sur le fait que c'est une entreprise extraordinaire sur une véritable voie pour remodeler l'avenir de l'humanité. Cette unanimité relative est rare pour une entreprise technologique récemment introduite en Bourse. Habituellement, les IPO disruptives suscitent un débat polarisé entre bulls et bears. Ici, le consensus acheteur reflète la conviction que SpaceX possède un avantage concurrentiel durable dans le spatial (lanceurs réutilisables, constellation Starlink) et que ses ambitions dans l'IA (via Grok) pourraient créer une synergie unique. Cependant, le fait que le titre ait chuté de 38% depuis son pic indique que les investisseurs sont plus sceptiques que les analystes. Ce décalage entre le prix de marché et l'opinion des analystes peut signaler soit une opportunité (si le marché se trompe) soit un risque de nouvelle baisse (si les analystes sont trop optimistes).
Les défis à relever : valorisation et calendrier
Les investisseurs restent toutefois prudents : le titre a perdu plus d'un tiers de sa valeur depuis son introduction en Bourse record. Les interrogations portent sur la capacité de SpaceX à livrer Starship dans les temps et à rentabiliser Starlink face à la concurrence. L'objectif de 230$ suppose que l'entreprise surmonte ces obstacles. Pour l'instant, le marché semble exiger des preuves tangibles avant de récompenser le titre. Le principal défi est le calendrier : Starship a connu des retards et des échecs lors des tests ; un nouveau retard au-delà de 2026 pourrait éroder la confiance. Starlink, bien que leader, fait face à la concurrence de projets rivaux (Kuiper d'Amazon, OneWeb) et à des problèmes réglementaires dans certains pays. Grok, quant à lui, est encore en phase de développement ; le marché de l'IA est saturé et dominé par des acteurs établis. Enfin, la valorisation reste élevée : même après la chute, le ratio cours/bénéfices attendus est supérieur à celui de la plupart des valeurs technologiques. Evercore ISI parie que la croissance future justifie cette prime, mais tout dérapage opérationnel pourrait entraîner une nouvelle correction. La note de Maral intervient à un moment charnière : si SpaceX réussit à démontrer des progrès tangibles sur Starship et Starlink dans les prochains mois, le titre pourrait rebondir fortement. Dans le cas contraire, le consensus pourrait se fissurer et l'objectif de 230$ serait remis en cause.
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